总有一批昔日的明星企业褪掉光环，每当经济危机的时候。也有一批优秀的企业在孕育、生长，假如你能慧眼识金，果断出手，就能取得丰厚的回报，而现在正处在这样一个绝佳的时机。
整合花卉产业链上的分工与合作，核心提示： 2. 品种引进和自主研发相结合。每年入口销售上亿元的玫瑰切花加工出口，并有统一品牌销售。节能环保：如建筑节能、照明节能、动力节能等，都是中国今后不会改变的发展战略，同时也是国家的产业政策高度支持的行业。
各类投资品的表示呈现巨大差别。 不同的市场周期之下。
虽然在金融危机下颇受青睐，黄金。可从近 30 年的数据来看，甚至无法跑赢通胀；
经济衰退期看似稳健，债券。但考虑到 1992 年的美元实际购买力只有 1962 年时的 1/3 持有债券平安的前提是成了能购买到利率为 8% 30 年期国债；
被统一了口径的保值品，房产。可想想如果失去了土地的所有权， 30 年以后房子会折旧成什么样子，所有投资客都会选择持有但不会长期持有同一个房产；
接下来我还可以列举持有珠宝、艺术品以及其他所有可投资产品的缺陷 …
问题是还能看好并临时持有什么？
企业。回答是一家或几家企业。理由很简单：
福布斯的富豪榜上，第一。全球最富有的人中，能看到大多数人都是企业家，少数的例外比如巴菲特，财富积累也是源于买入了一些企业。
企业是活的投资而不是设计好的某种金融工具或是因为某些看不见的需求制造出价格泡沫的稀缺品，第二。真实、可观察到令人放心。
投资一家企业，第三。有挑选的介入到有前景、有潜力、有目标的企业中，参与方式可以多元化。
这些企业什么样子？哪？ 重点在于。
新兴行业和周期行业难免重病一常 经济危机期间。
未必要把眼睛盯在眼前的盈利上，判断一家公司的好坏。而是学会找到足够多的信息来判断它未来。
历史经验告诉我从衰退到复苏的过程中。
给股东们带来惊人的回报。 总会有一些企业蜕变壮大。
当前整个行业都面临严冬考验，以新能源为例。但也不乏机遇潜藏于危机之中。
危机中的潜力股
有活力的民营企业，国有企业依靠资源倾斜维持高额利润。却在金融危机中受创颇重。 4 万亿投资是固定总投资可持续增长的保证，却也有很大的可能会加剧这种结构失衡。以一家太阳能公司为例，身处炙手可热的新能源行业，拥有国内最先进的技术，国际上亦毫不逊色。虽然在金融危机中它股价同样遭遇大幅下跌，但如果新能源的确如一些人所料想的未来几年内获得长足的发展，这家公司想必不会落下。
中国的太阳能光伏企业是国际资本市场的宠儿，华尔街、伦敦和香港市场都炙手可热，无数的 PE, 过去两年。VC 竞相折腰，发明了无数的暴富神话。然而自从 2008 年 9 月以来，金融危机愈演愈烈，赛维 LDK 股价暴涨 85.5% 尚德股价暴跌 72.3% 其余光伏企业也暴跌 60%-90% 不等。最近半年，除了兴业太阳能在香港上市胜利之外，没有一家中国光伏企业实现 IPO 或增发配股。 VC 和 PE 对光伏行业的投资也变得相当谨慎，行业分析师裴培在过去两个月列席过几次光伏行业投资者会议，听到大多是失望的言论，虽然很多人认为最寒冷的日子已经过去，但春天仍然相当遥远。
需求萎靡不振，全行业产能过剩。融资难求，上市无望，企业应该怎么做，投资者又应该寻求什么出路？有一个现成的答案，那就是并购，通过并购实现行业的横向整合，扩大领头羊的话语权，削减过剩的产能。许多中小企业早已处于亏损状态，之所以还未关门大吉，只是出于回收现金的需要。这些中小企业往往不考虑设备折旧和机会成本，只要售价高于现金开支，就会毫不犹豫地将价格战进行到底，结果光伏产品的价格在最近半年一直下跌不止。事实上，很多企业都愿意以很低的价格出售设备和厂房，收购方还可以获得经验丰富的人才队伍。问题在于，现在市场需求还没有回暖的趋势，大企业普遍抱有谨慎的心态，虽然横向并购的好处多多，但至今还是雷声大、雨点小，没有传出任何实质性的好消息。
通过并购实现横向整合都只是早晚的问题。随着国家出台商业银行并购贷款政策，任何新兴行业。并购的融资难度有所降低，太阳能行业的并购有望提上议事日程。要成为被收购的对象，仅仅有产能和规模是远远不够的关键在于拥有优质客户和核心技术。拥有优质客户，才干够把产量转化为销量，艰难的市场环境中提高市场份额；拥有核心技术，才干够提供足够的差异性，占据独特的细分市场。目前的中国，只有极少数太阳能企业满足以上条件，其中大部分都已经上市。所以，太阳能行业的并购多半还是会呈现 “ 少而精 ” 格局，投资者必需精挑细选，才干发现来之不易的机会。
行业、行业还是行业
找到二级市场中的标杆企业，未来的好公司在哪里？北京正略钧策管理咨询有限公司顾问陶亚东的看法是要从行业入手。对其深入研究的基础上进行更广范围的筛眩通过对历史数据及当前宏观经济的分析，陶亚东认为在经济危机期间大致有七八个行业具有投资价值。
向阳产业有传媒、新能源、网络等。新能源，而在大羽华裳传媒董事长赵鹏的心目中。一种是真正的国际正在提倡的新能源，有节能减排概念和意义，另一种独到理解则是可以节省空间和时间的模式，如网上购物等。
知名私募基金经理田荣华也分享他投资思路。除了前文提及的几个行业，四月初举行的展恒理财私募基金演讲会议上。田荣华还看好经济复苏和估值反弹中的先导性行业及高弹性行业。包括资源类、地产类、金融服务类等。武当资产管理有限公司管理着四只阳光私募基金。其中较早发行的武当一期 ” 和 “ 二期 ” 4 月 10 日最新数据显示，近 1 年之内净值分别累计增长 27.98% 和 24.54% 而同期沪深 300 指数下跌了 29.62%
人 ” 才是制胜法门
对方提议共进午饭。一行人跟负责接待的执行董事一道进了员工食堂 , 一个多星期之前行业分析师裴培去拜访一家在美国上市的中国公司。对话结束之后。这位董事深怀歉意地说，如果事先得知会留下吃午饭，可以在旁边的小餐厅里弄点东西吃，不用吃大锅饭了所谓的小餐厅，也不过是员工食堂附近隔出的一些雅座而已。
绝大部分访客都是员工食堂吃饭的这家公司的两位高管，依照公司的说法。包括一位在业内极负盛名的技术专家、多种专利持有者，就在裴培旁边一张桌子吃饭。吃到一半的时候，一位工作人员拿着一碗切成片的香肠走过来，几个人的碗里各拨了几片，然后给邻桌的人也拨了几片。
一个公司高管的负责水平，彼得 · 林奇曾经说过。与办公室装修和接待来客的奢华水平成反比。这家公司没有用燕窝、鱼翅或鲍鱼来款待客人，而他管理层、技术骨干们和普通员工吃着一样的饭。仅从这点来看，就让人对其未来发展前景信心大增。
认为看管理团队，管理团队以及企业领导者的力量在中小型企业中显得格外重要。陶亚东在访问企业的过程中也积累了大量的心得。首先看团队的组合情况，最好是懂技术、懂市尝懂财务的两三个优势互补的人一起运作。守业团队要有各方面的人才，能形成自己的核心业务，形成自己的特色产品；其次，陶亚东谈到去年与某目标企业接触的例子时，反复强调企业家的品德。当一个企业把主要精力用在讲故事 ” 而非产品销售和技术研发上，就意味着这家企业难以在较远的未来达成 “ 跨越式 ” 生长。
红海还是蓝海
并以其为标杆发掘企业特点，陶亚东的工作就是找出潜力行业中的龙头企业。研究其投资战略和未来发展方向。再以标杆企业为基础发掘同行业具有发展潜力的其他公司。包括做最肥的市场，选择自己能做的最大的市场；选择正确的时间点切入新的领域；专注、专注再专注。形成自己的核心产品并确定领先优势，尽力在某个垂直市场做到数一数二的位置。
有所谓 “ 三代电池技术 ” 说法：第一代太阳能电池是现在流行的晶体硅技术，光伏行业一年多来的激烈厮杀生动的诠释了竞争优势的重要性。太阳能技术领域。就是尚德、 LDK 英利等巨头使用的技术路线；第二代太阳能电池是非晶硅薄膜电池，虽然也以硅为原料，但技术手段有很大差别；第三代太阳能电池是金属化合物薄膜电池，包括碲化镉、铜铟镓硒等，美国的 FirstSolar 这一领域的领头羊。第二代和第三代电池统称薄膜电池，虽然利息较低、技术较新，但是光电转换效率较低，占地面积较大，装置利息也相对偏高。中国新近出台的太阳能补贴政策，让薄膜电池企业看到新的希望。目前国内实力最强的薄膜企业，当属上市公司天威保变旗下的天威薄膜以及正泰集团旗下的正泰薄膜，两者都已经实现非晶硅薄膜的量产，光电转换率达到世界先进水平，并且都有分拆上市的计划。于此同时，尽管补贴政策为薄膜太阳能电池注入了一针强心剂，但其作用是有限的大部分缺乏核心竞争优势的薄膜电池企业仍然难以生存。
从事硅棒、硅片环节的 LDK 和昱辉都在 2008 年投入巨资建设自己的多晶硅工厂， 2008 年。从事电池、组件环节的尚德则巨资入股国内外多晶硅企业以确保优先得到硅料；一时间，整个产业链都在向上游扩张，垂直整合 ” 成为时髦的概念。进入 2009 年，垂直整合 ” 主题已经变成了向下整合，即向系统装置进军，因为只有太阳能系统装置商能够直接接触客户，解市场行情，拥有系统装置业务有助于拥有较强的定价权。中国财政部推出太阳能装置补贴政策之后，拥有系统装置能力的太阳能厂商无疑处于最有利的位置，可以向国内客户提供一整套的产品和服务，从而占据先机。尚德电力在国外收购了数家系统装置公司，国内则成立了尚德能源工程这一专业装置公司；从事上游业务的 LDK 竟然越过电池、组件两个环节，与德国电池厂商 Q-Cell 合作建立了装置公司；今年唯一上市胜利的兴业太阳能，也是一家以建筑一体化光伏产品生产和安装为主的公司。事实证明，投资者对此非常买账，中国宣布太阳能补贴政策之后涨幅最高的就是尚德和兴业， LDK 宣布成立装置公司之后，股价也有小幅反弹。
合适的价位勇敢买进
深入研究个股的特点则需要我做足功课。等到准备进行交易的时候，找到几个有潜力的行业相对简单。估值和价格问题又摆在面前。这只股票的估值是否合理，价格有没有足够的平安边沿，财务状况是否健康？只有解决了这些问题才干保证长赢不输。
低市盈率、低市净率、每股未分配利润高、高派息率、高成长性的上市公司，根据股票的定价原理。才有可能具有临时投资价值。即使一个公司几乎完美无缺，也必须在合适的价格上买进才有利可图。不过世上没有免费的午餐，根据有效市场理论，业绩确定性越强，未来发展空间越清晰的公司，就越难找到合适的价格。
对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，如果说。主要是定性分析，那么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。这需要运用公司财务的相关知识，普通投资者可以参考券商给出的研究演讲。同样能从研究演讲中得出的还包括对企业未来发展前景和利润预测。
可以通过每股盈利、市盈率等指标，运用基本分析方法。并综合考虑公司所在板块、股本大孝公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低估，则可作为备选股票，择机买入。此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合理，并没有一个绝对的规范，各个国家和地区的平均市盈率差别也很大，欧美国家股市平均市盈率经常坚持在 20 倍左右，日本则在很长一段时间内曾高居 60 倍以上。
正略均策 · 顾问 陶亚东心目中的好行业
Sector
主要有以下四类：
西方国家更为明显； 一是反周期的如教育行业。
此外医药行业也是抗周期的 二是抗周期类的如 711 这样的连锁餐饮企业。
市场需求大，三是跟 4 万亿相关的政府出台的一系列政策加以照顾。特别电气、电子行业。国内刚起步，发展潜力大，例如中小板中的荣信股份、广东智光电器，这些企业二级市场空间是非常大。
比如农业在国家地位重要，四是跟产业政策相关的公司。相关概念包括有机农业、食品平安，还有产业链整合优化的农业产供销一体化以及新农业模式；此外电信增值， 3G 新能源、光伏产业政策 ) 这些都值得关注。
武当资产管理 · 总经理 田荣华的四大投资主线
Invest
对 2009 年投资的分析上，当前更重要的市场动荡中掌握住价格低估的投资机会。武当派掌门 ” 田荣华深谙此道。提出了 4 大投资主线。
优势行业的优秀公司 — 2009 年投资的重中之重 ( 太阳能与其他新能源行业 )
但由于 2008 年单边下跌而被市场错杀的品种。 二线蓝筹公司。
但由于竞争力突出，公司所处行业虽平平。业绩仍逆势增长的上市公司。这类公司容易被市场所忽视。
基本面出现突变的公司：经营状况大幅改善或者主业发生变卦的公司。
会在解社会经济产业变化趋势后，通常我选择股票时。选择最具价值的行业，然后在行业中选择公司进行投资。不论是自下而上做短线，还是自上而下临时持有，投资公司首先要确定的就是行业。
自下而上是首选市值孝流通市值孝股价低，小盘股。但是市净率高、业绩增加幅度大的股票，这样适合做短线；大盘股则是首选龙头行业、龙头股、流通市值大，但是市盈率相对比较低、业绩稳定的股票。适合做长线。
好公司搜寻路线图
SEARCH
不会是一成不变的但总有内在逻辑支撑我寻求到好的企业并或多或少看到未来所在有两点挑选原则，关于好公司的答案。可以忘记原词但一定要记得意思：
好公司原则之一：
好的未来比好价格更重要。
那么理论上参与的时机就会变弱，假设你可以收集到这家公司是永续经营和有继续生长性的信息多过 5 条。因为它明年会比今年更赚钱。
50 倍 PE 买入企业 A 如果它年成长可以达到 25% 3 年后差不多就只有 25 倍 PE 即使是最高位买入，比方。也只是损失了时间本钱；但坏公司的风险却是没有底线的清盘的也不在少数。
好公司原则之二：
价格决定你投资有多成功。
可以获得多高的回报呢？除了心理上的满足感，找到一家优秀的公司。还应该有防范风险的屏障 — 过去的 30 年里，前 25 年，巴菲特实现了高达 30% 复合投资收益，即使在近 5 年他做的不是很好，但他仍是首富俱乐部的成员。持有的企业变糟糕了么？不是仅仅是因为阶段性的价格下跌。
如果你 25 倍 PE 时候买入企业 A 同样用 3 年，回到前面的例子。同样年增长 25% 损益与第一个例子的差别有多大？
1 金风科技 002202
定位：新疆
中试型风力发电场的建设及运营 主营：大型风力发电机组的开发研制。
好公司素质：
市场占有率高。产品在 2006 年全球新增风电装机市场占有率为 2.80% 排名第十；近三年市场占有率继续占国产机组产品的 80% 以上。 行业超凡规发展。
中国是目前全球风力发电增长最快的市常 风电行业蕴含环保机遇。
2 天禧牧业
定位：山东省滨州市
主营：饲料加工、种鸡饲养、雏鸡孵化、冷藏加工、熟食加工一体化经营
好公司素质：
经过 11 年，生长性。靠贷款 6 万元起步。成为资产超 8000 万元、职工 600 余人的集团型企业。
产品具有相当大的市场竞争力。 国内最大的饲料、养鸡及鸡肉加工企业之一。自主研发育种上。
3 丽都花卉
定位：云南玉溪
主营：集科研、生产、加工销售、服务为一体的高度专业化玫瑰花企
好公司素质：
1. 丽都玫瑰在昆明国际花卉拍卖中心连续三年坚持最好成果。
整合花卉产业链上的分工与合作， 2. 品种引进和自主研发相结合。每年入口销售上亿元的玫瑰切花加工出口，并有统一品牌销售。
从建棚、理墒、小苗移植、田间管理、采切各环节全程给与农户跟踪指导服务。 3. 技术能力强。
4 深圳能源 000027
定位：深圳罗湖区
主营：各种惯例能源 ( 主要是电力 ) 和新能源的投资开发
好公司素质：
具有投资吸引力。 1. 全国用电量负增长的局面很可能在二季度结束。需求回升而煤价、运费下跌的背景下。
神华将在煤炭订货会时将电煤报价下调， 2. 深圳能源的煤炭来源有 50% 来于神华集团。使成本更低。
5 晋西车轴 600495
定位：山西省太原市
主营：车轴、合金钢等精密锻件的生产销售
好公司素质：
目前处在仍然景气而且 “ 不过剩 ” 行业中，铁路车轴生产龙头企业。市场需求坚持稳定甚至处于上升期。
精轴产品具有相当竞争力。 生产的车轴出口占到总产量的 40% 但利润可以占到总利润的 50% 现在国外推销正向中国转移。
6 天涯社区
定位：北京主营：互联网社区
好公司素质：
基于互联网、电信网络、移动网络等网络技术发展起来的各类产品性、服务性的产业群，有着非常巨大的市场潜力。 1.TMT Technology,Media,Telecom 新媒体 ) 行业是备受关注的守业板主题。
自 2005 年底接受联想投资的 150 万美元开始， 2. 天涯在线是国内最大的互联网社区。就为登陆守业板做准备。清科、谷歌也分别与其有合作，目前中国的 TMT 第一位。
7 荣信股份 002123
定位：辽宁鞍山经济开发区
主营：为电力、冶金、煤炭、有色金属、电气化铁路等领域提供节能方案
好公司素质：
SVC 仍然是公司可预见未来最重要的支柱产业。 1. 世界最大的 SVC 制造商。
拥有全部产品的自主知识产权。注重坚持产品的更新换代， 2. 公司具有原始创新能力。同时坚持在产品维持较高的毛利率。
公司各项业务的毛利率长期维持在 45-50% 之间的较高水平； 3 电力电子是规模巨大的新兴市场。
8 海信信芯科技
定位：山东青岛
研发效果的转让，主营：高科技信息、软件和数字芯片的研究开发与销售。集成电路设计及制造
好公司素质：
产品销售渠道稳定。有望进入守业板上市流程， 1. 海信电器已完成增资。被列入青岛市 2008 年第一批拟定高新技术企业名单。
获得信息产业部集成电路专项基金 100 万元的资金支持。这个依靠技术高度和研发速度制胜的产业， 2. 技术实力强。只要坚持研发就可保证高额利润。
9 恒瑞药业 600276
定位：江苏省连云港市
主营：研发及制药
好公司素质：
模仿 + 创新 ” 战略获得巨大胜利。 1. 抗肿瘤药销售在国内排名第一。
价格仅为其三分之一。 2. 产品技术与 外资 同类产品处于同一水平。
3. 公司着力建设连云港、上海科研中心和美国三大研究中心。
4. 庞大的营销网络、完善的渠道。
10 上海富客斯实业有限公司
定位：上海市
主营：名品折扣连锁零售商
好公司素质：
1. 齐全的名品折扣和良好的售后服务；
另一方面， 2. 优秀的商业运行整合能力 ” 为其快速发展铺垫了道路。通过零售业态的创新，对供应链进行整合、压缩，提供质优价廉的商品；
有望成为国内第一家连锁折扣概念的上市公司。 3. 正在积极准备上市。
11 拓维信息
定位：湖南长沙
主营： IT 信息技术公司
好公司素质：
1. 以手机动漫为代表的创新类增值服务成为公司提升竞争力的关键。
技术积累深厚。 2. 技术发展方向专一。
12 深圳迈瑞 ( MR.N
定位：深圳主营：临床医疗设备的研发和制造
好公司素质：
和创新领导者之一。 1. 中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商。
其产品价格比国外企业产品低 25%-30% 2. 同样质量下。
3. 迈瑞拥有目前中国医疗设备行业中最大和综合能力最强的研发团队。
企业要以 30% 速度生长才行
文 / 本刊记者王雪吟
大多可以在上市公司的名录中找到 昨天的好公司。
好的企业走入公众视野、 因为随着资本市场规模和影响的增大。
多数可以在 VC 或是 PE 公司的项目中找到 寻求更多元的事实已经是现代企业普遍的经营思维了明天的好公司。
因为他对价格和未来最为敏感。
一个分析师朋友的签名最近改成了寻找中国的孟山都。
目前的业务集中在育种、转基因技术作物种植。公司网站上的自我介绍说，那是一家创立于 1901 年的美国企业。与创立之初的孟山都 ( 一家糖精企业 ) 相比，今天的孟山都更专注于农业领域，协助全世界的农民满足这个世界对粮食，衣料和能源不时增长的需求。资料却显示，孟山都距离一家地道的农业公司的距离甚远 — 连续几个财政年度里，孟山都的利润都以 “ 农达 ” Roundup 草甘膦制剂 ) 为首的除草剂全球需求和价格的上涨为主要增长贡献，而这一市场，孟山都具有垄断地位。此外，还是制药业巨头、全球转基因市场的头把交椅。
此外，猜这位分析师的初衷在于孟山都的优势业务具有稳定的利润贡献和保障。企业形象包装的很好，化工和转基因这样引人非议的业务被弱化了反而强化了农业 ” 这个朴实的概念。
相反，举孟山都的例子并非要呵斥转基因引致的担心或是因化工生产带来的污染。从资本投资的角度来说，这家企业运营得相当好：即使是不景气的 2008 年，孟山都仍超出 ThomsonReut 分析师预测的 0.59 美元的每股收益，达到 0.98 美元，同时还将其 2009 财年的 EPS 每股盈利 ) 预测上调至 4.40~4.50 美元。典型的蓝筹企业。
1917 年，但是这家企业同样是从一家店面的小公司生长起来的从 1902 年的糖精厂开始。孟山都已经成为全美最大的阿司匹林生产商，并且把这一地位维持到 20 世纪 80 年代 — 这就是好公司的秘密，能否抓住机会并迅速成为市场上最优秀的企业之一。
生长的潜质决定投资的期限
大多可以在上市公司的名录中找到因为随着资本市场规模和影响的增大，昨天的好公司。好的企业走入公众视野、寻求更多元的事实已经是现代企业普遍的经营思维了明天的好公司，多数可以在 VC 或是 PE 公司的项目中找到因为他对价格和未来最为敏感。
私募选择投资项目就像是男女相识的过程：如果是寻找罗曼蒂克，一定水平上。那只要电光火石即可，如果是寻求生命中的另一半，不只要价值观趋同，还要细致到生活习惯。
才可能容忍他人介入到自己的领域。不只给企业投钱，东方富海投资管理公司的董事长陈玮把这个过程比喻作相亲 — 投资机构和被投资机构要互相欣赏。现在已经过了只让马儿跑，不给马儿吃草 ’ 时代了真正看好一家企业，资金管理人是要帮助他进行结构治理、规范运作、战略制定甚至未来的上市规划等一系列的工作 ”
那么什么样的企业才是私募股权投资 “ 看得上 ”
陈玮的答案只有一个 — 生长性。
不论进行哪一种形式的投资，对于其他要素而言。逻辑和关注点都是相同的但 PE 更强调生长性。陈玮的要求甚至显得苛刻：平均每年 30% 生长，包括收入、利润、市场占有等等综合指标。
评价一家企业够不够好、值不值得投资需要做很多前期的判断，当然。行业、技术、团队这些因素。比方：这个行业的市场空间够不够大，这决定了企业能否延续其成长性；然后是技术或是商业模式的可行性，必需要有实践加以检验；接下来要观察是否有介入的门槛，存不存在壁垒或是不确定的风险，最核心的考察管理团队是否优秀，能否专注于企业的未来。终究，投资一家企业和购入金融投资产品是有一定分别的一家企业尤其是未上市的企业，管理者的作用更直接和明显。
多数 VC 或 PE 都有很强的专注性，正因如此。通常对投资的领域有充分的解和深入的研究，比如东方富海的投资就集中在消费品、 IT 和互联网、健康教育和新资料新能源上。当然，这也是集中了最多视点和最多 “ 准创业板 ” 企业的领域。
现在平均一个月评估 70 个项目，陈玮说。但真正投的可能只有 1 个。成立至今，东方富海已经胜利投资了 20 个项目，其中三诺电子是中国第一家在韩国上市的中国企业，彩虹精化登陆了中小板，超华科技在去年已经过会。 " 实际上，对项目的判断主要集中在企业的高生长性和市场竞争力上。 " 东方富海的另一位合伙人梅健曾介绍这个项目的投资初衷，彩虹精化原本已经是激进空气清新剂的龙头企业，后来又开发了环保 涂料 行业中具有竞争优势。
也已成功投资了 40 多家企业，同样身为私募股权投资机构的达晨创投。同洲电子和拓维信息已在中小板成功上市。合伙人邵红霞说每个企业都有自己的特点，最看重的还是企业的生长，那些已经上市的项目，反倒不是令她印象最深的达晨应该是最先看好现代农业投资机会的外乡创投机构。比如福建圣农， 2 年间资本规模大约增加了 4 倍。这家公司是麦当劳和肯德基在中国南方的最大供应商，禽流感刚过去的时候就开始投资他
好公司的标的足够么？
尽管经历了 10 年，事实上。但自从守业板推出的时间提上议事日程以来，各界的目光还是聚焦在私募的身上 — 手中至少握有 “ 高新产业 ” 中三分之一的优秀资源。
大多数的私募股权投资人都表示他没有 “ 抢 ” 公司的经历，至于会否出现投资资金过渡向某一领域倾斜的可能。会广泛的接触，但不存在紧密的竞争 ” 这是陈玮的回答。倒是创新投的董事长靳海涛给了这样的回答：内地企业丰富，好项目多，守业板进去后资本市场的层次更加分明，对股权投资人的多元化投资是鼓励。
从 2005 年以后，而陈玮在诺亚财富举办的 2009 经济发展与 PE 投资高峰会议上也提及。特别是 2007 年开始，人民币基金的管理规模在逐步上升，突然发现中国自己也有很大消费，中国经济还会延续很长时间，产业的低利息和种种不完善会带来更多投资机会，比如教育领域、金融领域和其他国家管制领域，都会发生很多投资机会。始终认为，机会会多于竞争，因此选择好公司应该更加谨慎而不是因为有了更畅通的退出渠道就放松标准，有一个 “ 三不投 ” 原则： PE 市盈率 ) 超越 10 倍的不投；对管理层没有影响的不投；走不完程序的不投，规范运作是原则。
提到 6 个月前参与的一个项目：广州维思。这是一个在线的游戏竞技平台，记者要求他举一个符合他投资规范的好公司 ” 实例。东方富海进行投资之后，目前平均每月的增长是 20%~30% 半年的时间已经从亏损变为盈利 300 万。所有网站都依靠用户，看好他模式，当然，最初的七人守业团队也非常有潜质。和他接触之前，这个平台有不足 1000 万注册用户、 20 万的线玩家，现在数字是 2200 万注册用户、 63 万在线玩家，细分行业中再现人数最多的陈玮介绍。
就企业的规范经营、战略的改进甚至是日常的管理进行沟通。最终目标是要 IPO 即使最终不需要上市，现在东方富海的项目组成员每个月会前往广州跟广州维思开一次董事会。但一个优秀的企业，必需是有规范的架构和管理的
但上市绝不是唯一的目标，陈玮承认投资的最终目标是上市。企业的生长性是唯一的规范。觉得 IPO 和生长性二者很默契的如果企业可以坚持继续的有质量的生长，那上市是水到渠成的最终关注的实质，也就是企业的生长，而不是保证企业上市融资 ” 说，经常和我人强调，忘掉守业板，专注于成长。东方富海在自己的企业文化中也强调了这一点：致力于投资具有生长性和上市潜力的目标公司，并积极为被投资企业提供增值服务，提高企业的盈利能力，努力协助企业通过 IPO 上市等方式实现企业价值最大化，为投资人带来满意的资本增值回报。
会获得企业生长带来的利润的回报，选对一家公司。甚至可能是上市、再融资的资本扩张，但陈玮所强调的实质 — 企业的生长，才使这一切成为可能的核心和基矗
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守业板究竟有多少好机会
2007 年会为之激动的创投机构此时都表示得极为平静。不时幼稚的投资人开始意识到机会是给已经准备好的人的 有人会把守业板形容做 “ 十年等一回 ” 但事实上。
还是依照一贯的规范挑选合作者 ” 这是典型的深圳创投风格答案。 没变化。
守业板会拷贝 2005 年的中小板而引来巨大的财富效应的话，如果说。可能这词的辐射面会更宽、影响范围会更大 — 有了很畅通的退出机制， VC 更加愿意投资；中小企业的融资多了一条渠道；上市后的财富回报将吸引更多的人和资源向守业领域流入 …
守业板上市的企业应当是依法设立且继续经营三年以上的股份有限公司，根据目前的规定。最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于 1000 万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于 500 万元，最近一年营业收入不少于 5000 万元，最近两年营业收入增长率均不低于 30% 企业发行后的股本总额不少于 3000 万元。对于即将亮相守业板的公司，业内人士认为将有三大来源，即排队中小板的拟上市公司、新三板挂牌公司和局部新申请守业板的公司。根据 “ 两高六新 ” 法则：生长性高、科技含量高，新经济、新服务、新农村、新能源、新材料、新商业模式。
手中有 60 多个项目从硬条件来看基本符合守业板条件的而且这些企业主要集中在 看起来守业板的条件还是很苛刻的但深圳创新投集团的总裁李万寿还是透露。
新能源：整个行业尤其是从事风电类型的项目今年估计还会有大幅提升；
找准市场定位方向和产业链扩张后，通讯设备主件：如生产手机主件的企业。发展得很快，订单也比较饱和；
都是中国今后不会改变的发展战略，节能环保：如建筑节能、照明节能、动力节能等。同时也是国家的产业政策高度支持的行业；
如 “ 农户 + 工厂 + 连锁 ” 商业模式，新农业：不是原始落后的农业是现代农业。加入了现代商业元素，今年发展也会比较好；
此基础上，医药、保舰美容：吃药打针是人类生存的必需。保舰美容也是现代高品质生活的需求延伸。包括干细胞开发在内的现代生物医药行业，国已经开始走在世界前列。
现代服务业：如饮食、服装、物流、票务等存在机会；
有很大发展空间。 环保设备：如污水处理、垃圾焚烧、三废处置。
IT 电信、网络、新媒体、数字娱乐、电子商务也正是近些年来创投最为热衷的投资主阵地。 同样。
最活跃的企业也都钟意稳扎稳打，大多数守业投资人都是低调选择目标、低调培育市场在低调退出。优秀的 PE 看中的企业，几乎很少偏差，除了对于经济环境、行业和经营的解之外，恪守投资原则和苛刻的企业挑选，维持好声誉的必要条件，个人投资者无妨也以此作为自己选择好公司的参考规范。
东方富海 · 董事长
陈玮判断企业好坏的四条标准
Standard
达到平均每年 30% 生长。 收入、利润、市场占有率等等综合指标。
行业的市场空间是否够大；
技术和商业模式的可行性；
存不存在壁垒或者不确定性的风险；
管理团队是否优秀并专注于企业的未来。
深圳创新投 · 总裁
李万寿看中的行业
Sector
新能源：尤其是从事风电类型的项目；
通讯设备主件：如生产手机主件的企业；
节能环保：如建筑节能、照明节能、动力节能等；
加入了现代商业元素； 新农业：如 “ 农户 + 工厂 + 连锁 ” 商业模式。
医药、保舰美容：包括干细胞开发在内的现代生物医药行业。
现代服务业：如饮食、服装、物流、票务等存在机会；
有很大发展空间。 环保设备：如污水处理、垃圾焚烧、三废处置。
东方富海
胜利投资的项目
Project
三诺电子在韩国上市；
彩虹精化登陆中小板；
超华科技已经过会。
Standard 守业板上市标准
最近一年净利润 500 万元
股本总额 3000 万元
最近一年营业收入 5000 万元
守业板上市企业
只能说某家公司在这一时期是好公司。如果这个时期比较长，好公司不是一成不变的不能说某家公司是好公司。那么拥有这家公司的股票或股权就会得到丰厚的回报。所以我说惟有生长性的好公司值得持有，当曾经的好公司过了生长期甚至进入衰退期当然要抛掉，除非像可口可乐那样基业常青。
惟有生长型公司值得期待
股价仅为 15 美分，微软 1986 年在纳斯达克上市时。 1999 年，股价超越了 100 美元；沃尔玛上市后的 30 年里，股价上升了 3000 倍，这期间甚至还遭遇了 1987 年的黑色星期一 ” 和随之而来的经济衰退 ; 本刊在 2007 年刊登过的一篇文章《独立寻找生长股》中，推荐过的一些生长型企业，如：云南白药、锦江股份等，经历 2008 年市场的暴跌后，如今都已经恢复到当初的价位。
流动性再次泛滥和经济复苏的预期下，近几个月来。各类资产价格均出现了上涨。潜伏了一年的投资者开始跃跃欲试，但不知如何选择，而我观点仍是惟有生长型公司值得期待。
滞胀幽灵重现？
成了近期经济学家热议的话题。 滞胀 ” 这个消失了 30 多年的经济现象是否会重临世界。
因其对个人财富的负面影响 — 单纯的通胀下，这个话题之所以重要。持有资产 ( 股票、房产、黄金、商品 ) 即可保值，单纯的经济衰退下，手拿债券也能安然度过。但在滞胀的情况下，似乎没有任何资产可以利用。著名的美林投资时钟里，滞胀阶段最适合持有的现金及其等价物，包括医药股、公用事业股，这个结论更像是一个无奈的选择。
世界经济出现短期的滞胀， 2008 年上半年。很快通胀又消失并伴着经济衰退来临。这短暂的滞胀期里，无疑是现金为王。但是如果遇到 30 多年前那场长达数年的滞胀 ” 那还能现金为王吗？整个 70 年代平均的通货膨胀达到 8% 也就是说如果手里一直持有现金，那 10 年间就会升值逾越一半。未来，会不会出现长期的滞胀？很可能！
美联储开动印钞机，为了尽快从这场危机中走出来。发行大量货币，购买了数额庞大的资产。今年 3 月 18 日，美联储出手购买了 3000 亿美元美国国债，这时其资产总规模已经达到 2.069 万亿美元，一年多前的 2.5 倍。过去的 8 个月里，美联储向美国金融系统注入了 8000 亿美元现金，如果在正常时期，通货膨胀率肯定会大幅上升。但是如今危机的状态下，银行系统存在大量 “ 有毒资产 ” 这令信用发明机制遭到破坏，货币乘数下降了一半多，所以暂时没有通货膨胀之忧。
美国财政部在 3 月 23 日宣布一项计划，不过事情正在发生变化。为私有资本购买金融机构问题资产提供担保和融资，来从陷入困境的银行购买 1 万亿美元的有毒资产 ” 这被媒体称为 “ 盖特纳计划 ” 此项计划有点类似于当年中国成立四大资产管理公司来剥离不良资产，之后就恢复了信贷发明功能，走出了通货紧缩。那么，如果 “ 盖特纳计划 ” 也让美国银行业恢复信贷，令货币乘数反弹，可以预见很快就会 “ 洪水滔天 ”
理由是一旦货币流通速度上升，美联储一直忙着解释说未来不会通货膨胀。就会停止货币供给的扩大，提高联邦基金利率，从金融系统抽回资金。但是泼出去的水能收回来吗？众多的经济学家提出质疑。谢国忠是最旗帜鲜明的一位，认为美联储现在做法必将全球经济引入滞胀。其实，只要我稍微动下脑筋想想：面对失业率居高不下、经济增长恢复缓慢的局面，美联储可能有效的紧缩货币吗？而且通货膨胀自身也符合高负债美国的利益诉求，美联储有动力去这么做吗？
中国也不能独善其身。目前在产能过剩的局面下，全球滞胀的局面可以预见。产品价格还受到压制，但是国际大宗商品价格已经出现强烈反弹，再加上近一个季度来信贷的疯狂投放，似乎我也能感受到通胀的迫近 — 很多地方的废品油价格已经出现上扬。
前面已经说过，面对 “ 滞胀 ” 局面。黄金和房产这些 “ 硬资产 ” 用处不大 ( 更何况现在已经炒作到高位 ) 普通股和债券也无能为力，而持有现金的结果更可怕。那该怎么办？唯一的方法就是寻找那些不受经济衰退影响，又可以跑赢通货膨胀的资产 — 内在价值不时提升的好公司和成长股。
何为成长型的好公司？
只要能坚持业绩快速增长，对于生长型的好公司并不需要一个准确的定义。能给股东带来继续高回报的公司就是好公司。如果非得要给一个量化的解释，那么临时 ( 5-10 年 ) 坚持一个高净资产收益率 ( 15%-25% 公司就可视为好公司或者生长股。其股价上升不是靠概念、重组、非经常性收益，而是由基本面推动的如果一家上市公司的净资产收益率能连续十年保持 25% 那么十年后它股价就会翻 10 倍，而沃尔玛在 1970 年 — 1995 年这 25 年里的平均净资产收益率超越了 25% 可以想象它能给投资者带来多高的回报。 70 年代那种严重的滞胀局面对于沃尔玛的股东来说算不上什么。
这是过去时，上面我用临时历史数据衡量一家生长型公司。而我要挖掘一家未来的好公司，关注的将来时。这就需要我去做定性的考察：好公司到底什么样？这也是个仁者见仁、智者见智的问题，无妨把商业模式和管理模式都很突出、并做到完美统一的公司视为好公司，因为商业模式和管理模式可以完整地描述企业的运营。
反映企业的执行机制。商业模式是为满足顾客需求、为顾客发明价值和实现企业价值最大化之间搭建一座桥梁，商业模式是一种 “ 利益相关者的交易结构 ” 告诉人们企业是怎样运转起来的可以从定位、业务系统、盈利模式、关键资源能力、自由现金流结构及企业价值等六个角度来解析。管理模式则包括战略、组织结构、管理控制、企业文化、人力资源管理和业绩。而管理模式是看重企业久远目标的确定和业绩的达成。
就可以大致勾勒出一个好公司的模样： 这样。
作为一个解决方案提供商定位准确， IBM 现在个好公司。关键资源能力突出，而它曾一度不是一个好公司，因为那时它机构臃肿，而业务又定位在一个激烈竞争的领域；万科是一个好公司，因为它具有战略眼光，管理者的人格魅力突出，而有些房地产公司不是好公司，泡沫时期还疯狂圈地，只能深陷债务危机； Yahoo 曾经是个好公司，开创了门户网站的商业模式，并有优秀的企业文化和人力资源来保证强大的执行力，但现在算不上一个好公司，固有的盈利模式带来不了多少利润空间，却又缺乏创新。
好公司不是一成不变的不能说某家公司是好公司，由此可见。只能说某家公司在这一时期是好公司。如果这个时期比较长，那么拥有这家公司的股票或股权就会得到丰厚的回报。所以我说惟有生长性的好公司值得持有，当曾经的好公司过了生长期甚至进入衰退期当然要抛掉，除非像可口可乐那样基业常青。
想想昔日的明星企业如四川长虹、 TCL 上轮大熊市中都一蹶不振，认识到这些才干让我防止陷入 “ 明星企业 ” 陷阱。如果错把明星企业当作生长型公司并长期持有，那真是天大的谬误。所以，买成长股的时候一定要以企业所有者的角度来买，这样你才会真正关心这家公司的生长，一旦发现它生长过程中存在问题而且未能改正，就抛弃它因为你无法像巴菲特一样改变它 |
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